(四)对信贷市场的冲击，加大金融体系风险，有可能导致银行危机

　　国际短期资本流入将推动利率上升，可能加剧信贷乃至经济波动，加大银行部门风险，不利于宏观调控的稳健运行;此外，热钱大规模撤出可能引发系统性金融危机。

　　国际游资大量流入我国，必然导致银行资产与负债表的扩张。从资产方来看，国际游资流入，刺激了我国银行对国际金融资本的利用程度，但在资金运用时，如果贷款把关不严，就会导致银行信贷分配不当，使银行贷款扩展到偿还能力不强的债务人，甚至会流入到非理性的证券市场和过度扩张的房地产市场去投机，因而出现坏账或者不良资产等问题。从负债方来看，一旦国际资本流动发生逆转，国际游资迅速流出，银行往往陷入流动性困境，面临提现压力，又在国内存款人中间产生“羊群效应”，引发大规模的挤兑，使银行的流动性状况更加恶化，导致银行业危机。

　　(五)对国际收支的影响

　　短期内国际资本的大量流入流出，会直接导致一国国际收支的大幅度变动。暂时的国际收支不平衡引起短期的汇率波动，这种资本流动会有助于国际收支迅速恢复平衡。但是，当一国的国际收支原本就出现大量顺差时，资本非但不外流，反而出现大量内流现象，不利于平衡国际收支。从我国近几年国际收支的相关数据就可以看出，大规模的国际短期资本流动加剧了我国的贸易顺差。

　　三、国际短期资本流动的国际经验：金融动荡与危机

　　从1997年的亚洲金融危机，到2006年泰国金融动荡，国际短期资本在其中均扮演了重要的角色。

　　(一)国际短期资本流动直接引发1997年亚洲金融危机

　　1996年，由于经常项目逆差迅速扩大、泰国经济形势急剧恶化，泰铢面临越来越大的贬值压力。为了维持钉住制度，泰国中央银行通过加大对外汇市场的干预力度来保持泰铢稳定，这为国际投机资本提供了可乘之机。从1997年初开始，国际短期资本对泰铢发起了连续攻击，主要通过本币远期合约和股指期货合约形成钳形攻势。

　　1997年2月初，国际投资者向泰国银行借入高达150亿美元的远期泰铢合约，在现汇市场大规模抛售，使泰铢贬值的压力空前加大，引起泰国金融市场动荡。泰国中央银行动用了20亿美元的外汇储备进行干预，平息了这次风波。5月7日，国际投机者通过经营离岸业务的外国银行，建立了即期和远期外汇交易的头寸。从5月8日起，国际投机者又以从泰国本地银行借入泰国铢，在即期和远期市场大量卖泰铢的形式，沽空泰铢，造成泰铢即期汇价的急剧下跌，多次冲破泰国中央银行规定的波动区间，引起市场恐慌。本地银行和企业及外国银行纷纷抛售泰铢抢购美元，泰国金融形势进一步恶化，7月2日，泰国中央银行宣布放弃已经坚持14年的泰铢钉住美元的汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢对美元的汇率最低达到32.6∶1，贬值幅度达30%以上。泰铢大幅度贬值，不仅给泰国经济造成重大灾难，而且迅速波及菲律宾、马来西亚、新加坡、韩国和印度尼西亚等整个东南亚地区，最终形成了震惊世界的亚洲金融危机。

　　(二)国际短期资本外流引发2006年泰国金融动荡

　　2006年12月18日，泰国中央银行宣布，自12月19日起泰国金融机构必须把新汇入外汇的30%上交央行作为特别准备金，为期1年，不计利息。如果外资未满1年就提前取款的，特别准备金的1/3将作为罚税扣除。此举造成泰国股市汇市大跌，泰国新金融动荡爆发。

　　究其根源，泰国新金融动荡的主要推动力是国际短期资本的转移。新政颁布前，在2006年10月和11月份，外国投资者共购买了8800万美元的泰国股票、债券及商业票据，泰国股市市值的40%由外国投资者持有，12月，外国投资者大量卖出泰国股票、债券。到12月18日，外国投资者已连续7个交易日净卖出，仅12月18日1天卖出量约为2000万美元。12月19日新政实施，游资加快了抛售的速度，当天即抛售了价值6.99亿美元的泰国股票，成为自1999年1月初以来最大的抛售行为。国际热钱的抛售压力迫使曼谷证交所首次强行暂停交易，而最终以15%的跌幅收盘，市值一日缩水225亿美元。

　　四、急需完善对我国国际短期资本流动的监管

　　由于我国实行资本项目管制政策，在避免我国经济受到外来激烈冲击、减

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